财新网腾讯阿里AI投入增加，恒科指数能否走出低谷？｜市场观察

5月13日晚间，腾讯控股（00700.HK）和阿里巴巴（09988.HK）公布2026年第一季度业绩。投资者憧憬人工智能（AI）投入增加并带来回报，阿里巴巴美股隔夜大涨超过8%。

不过，5月14日，腾讯和阿里都是出现了高开低走的走势，中午收盘腾讯控股跌0.09%，报收462.2港元；阿里巴巴一度高开超过8%，中午上升5.05%，报收139.5港元。恒生科技指数上升0.3%，报收5109点，成交548.55亿港元；恒生指数上升0.34%，报收26478点，成交1812亿港元。

业内人士称，互联网公司过去大半年走势落后，拖累港股整体表现，不确定性消除后，AI投入增加以及未来成分股各项分拆上市的可能，将带动恒生科技指数向上。

奶酪基金投资经理潘俊向第一财经分析，腾讯与阿里2026年第一季度业绩稳健，整体符合市场预期，腾讯在加大AI投入的同时保持盈利增长；阿里短期利润承压，但阿里云AI收入大幅增长，平头哥验证其AI战略的先发优势，两者共同印证AI已进入实质性商业化阶段，为恒生科技指数带来基本面支撑与估值重估空间。短期来看，市场情绪将继续围绕AI主题展开，具备AI技术优势和商业化潜力的成分股将获得超额收益。中长期来看，随着AI业务收入占比不断提升，恒生科技指数的盈利结构将发生根本性变化，估值体系也将从“互联网估值”向“科技成长估值”切换。

蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭称，恒生科技指数过去大半年大幅落后于环球科技指数，主要受腾讯、阿里等权重股表现拖累，此次业绩公布后，上述两只个股有较大机会带领恒生科技指数回升。此前市场对这两只个股看法过于悲观，昨日公布的业绩与市场预期大致持平，两家互联网巨头在AI方面交出一定成绩，业务发展让市场认为两者在AI方面并没有落后。

博大资本国际行政总裁温天纳分析，两家公司公布业绩后，对恒生科技指数的影响整体偏正面，但短期“买预期、卖事实”的波动较为明显，两巨头业绩“稳健但并非超预期”，AI进展清晰，云AI增长强劲、模型能力提升，缓解了市场对“重投入无回报”的担忧。

展望恒生科技指数未来，温天纳表示，预计短期（5月至6月）震荡偏强，如果其他成分股业绩符合预期或者超预期，宏观环境稳定或政策支持，指数有望向上突破5300点，中期（2026年下半年）修复性上行概率较高。当前估值处于历史相对低位，前瞻市盈率约18倍，若AI商业化从投入转向回报，外资及南向资金回流将放大弹性。长期来看，温天纳看好结构性机会，腾讯微信生态、阿里云及电商平台优势，在AI应用落地中具备竞争力，指数中枢有望随技术突破和政策红利逐步上移。

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